2022年5月，曾市值排名全球前五的加密货币Luna币（及其稳定币UST）在一周内从“神话”跌落至“归零”，引发加密市场剧烈震荡，成为史上最惨烈的去中心化金融（DeFi）崩盘事件之一，这场风暴不仅让投资者损失超400亿美元,更暴露了算法稳定币模式的致命缺陷。
事件起因：算法稳定币的“理想国”崩塌
Luna币由Terra生态推出，其核心是双币机制：UST（稳定币）与Luna（代币），UST通过算法锚定1美元：当UST价格高于1美元时，用户可销毁1美元Luna换取1UST套利；当UST低于1美元时，用户可销毁1UST换回1美元Luna，以此维持UST与美元的1:1锚定，而Luna作为生态治理代币，其价值依赖于UST的使用规模和生态繁荣。
这种机制看似完美，却建立在“无限信任”之上：假设UST需求持续增长，Luna价值可螺旋上升；一旦UST遭遇大规模抛售，算法能否“接住”抛压,成了未知的定时炸弹。
崩盘始末：信心崩塌下的“死亡螺旋”
2022年5月，UST遭遇史无前例的挤兑：由于市场对算法稳定币信心动摇，大量用户抛售UST兑换美元，导致UST价格跌破1美元（最低跌至0.13美元），按照机制，Terra基金会应动用储备池买入UST，但抛售规模远超储备能力（当时储备池仅30亿美元，而单日抛售超10亿美元）。
